在各个金融市场上，美国不再首屈一指。

　　就在几周前，投资人对于特朗普重返白宫还在额手称庆 ，押注他的减税和关税政策将强力带动经济增长，进而提振美股和美元，但国际同侪将付上代价。所谓的“特朗普交易”大行其道。

　　如今，这种情绪已迅速变调。特朗普的贸易战朝令夕改、对乌克兰的强势作风以及马斯克推动的政府精简潮，加上美国经济突然走软，削弱了市场情绪。特朗普对于市场，从之前的载舟变成覆舟。

　　撤出美国资产的步调加快：德国上周宣布计划大幅增加支出，被誉为欧洲政策翻天复地的变化，该地区股票、货币和国债收益率因而劲扬。同时，中国AI新创公司DeepSeek横空出世，引发外界质疑美在科技领域的霸主地位。综合上述这些因素，独领风骚十多年的美国经济和市场例外主义的光环看来变得不再稳如磐石。

　　曾经势不可挡的标准普尔500指数在创下纪录高点不到一个月后，就经历了本世纪相对于他地区表现最差的数周之一。自今年年初升至50%以上的顶点以来，美国在全球市值的份额也在走低。

　　其他方面，美元在创下2016年以来最佳季度表现后开始走弱，越来越多投资者开始看空美元。

　　Academy Securities宏观策略主管Peter Tchir说，“这是第一次出现令人信服的理由该转往他处投资。“这是一个转变。美国原本是世界上唯一的选择，资本不用太多思考就选择流入当地，这种情况可能会逆转，或至少改变。”

　　从年初开始，轮换现象就已经很明显了。标普500指数表现远远落后于欧洲基准指数，更不用说香港恒生指数，该指数上涨约20%。

　　除此之外，美国经济已从看似坚不可摧变成了令人担忧的根源。上周五的就业数据好坏参半，但经济学家在数据发布后给客户的报告中表示，“由于极端的美国政策”，今年经济衰退的可能性为40%。

　　在一档节目中，特朗普对今年是否会出现经济衰退避而不谈，他说：“我讨厌预测这样的事情。这是一个转型期，因为我们在做一件非常大的事情。”

　　美国财政部长贝森特则警告说，美国经济将步入对政府支出的“脱瘾期”。